Recordinstroom wijst op aanhoudende voorkeur voor veilige liquiditeit
Amerikaanse geldmarktfondsen hebben een nieuw vermogensrecord bereikt. In de week eindigend op 1 juli stroomde er 47,7 miljard dollar in, waardoor het totale beheerde vermogen steeg naar 7,95 biljoen dollar. Dat blijkt uit cijfers die het Investment Company Institute (ICI) donderdag publiceerde. De these is helder: beleggers en bedrijven kiezen in toenemende mate voor veilige, rentedragende cashproducten zolang de Federal Reserve een restrictief rentebeleid voert.
De wekelijkse instroom was de grootste sinds begin juni en vertegenwoordigde de zevende winstweek in negen weken tijd. Het vermogen steeg van 7,9 biljoen dollar de week ervoor — een bescheiden maar gestage opmars die structureel van aard lijkt.
Twee categorieën, één richting
Binnen de sector tekenden beide hoofdcategorieën groei op. Government funds, die beleggen in schatkistpapier, repurchase agreements en agentschapsschuld, groeiden met 34,1 miljard dollar tot een totaal van 6,56 biljoen dollar. Prime funds, die een breder spectrum beslaan inclusief commercial paper en andere activa met een hoger risicoprofiel, stegen met 11,4 miljard dollar naar 1,24 biljoen dollar.
De ICI-cijfers sluiten interne geldmarktfondsen van bedrijven uit. Crane Data LLC, dat de bredere markt volgt, rapporteerde per 26 juni een totaalvermogen van 8,326 biljoen dollar — een stijging van 14 miljard dollar ten opzichte van de week daarvoor. De twee meetmethodes vullen elkaar aan en bevestigen dezelfde onderliggende trend.
De rol van de Federal Reserve
De aantrekkingskracht van geldmarktfondsen is direct verbonden met het rentebeleid van de Federal Reserve. Nadat Fed-functionarissen signalen afgaven dat verdere renteverhogingen mogelijk zijn, zochten beleggers beschutting in kortlopende, rentedragende instrumenten. Geldmarktfondsen bieden precies dat: relatief hoge rendementen bij een laag kredietrisico.
Renteswaps lieten na het banenrapport van donderdag zien dat handelaren de kans op een renteverhoging in juli terugschroefden van 33 procent naar ongeveer 20 procent. Toch blijft de markt rekening houden met meer dan één verhoging van een kwartprocentpunt voor het einde van het jaar: in totaal werd 31 basispunten aan verwachte verhogingen ingeprijsd tegen december.
Bedrijfspenningmeesters spelen hier actief op in. Zij roteren traditioneel van directe effecten naar cashproducten om rendement te optimaliseren — een strategie die al enige tijd zichtbaar is, maar die tijdelijk werd doorkruist door geopolitieke onrust in het Midden-Oosten die de inflatieverwachtingen beïnvloedde.
Wat dit zegt over het beleggerssentiment
Het recordvermogen in geldmarktfondsen is niet louter een technisch gegeven. Het weerspiegelt een bredere voorzichtigheid onder institutionele en particuliere beleggers: zolang de rente hoog blijft en de economische vooruitzichten onzeker zijn, verdient liquiditeit de voorkeur boven risico. De vraag is of deze trend omkeert zodra de Fed daadwerkelijk begint te versoepelen — of dat beleggers ook dan de voorkeur geven aan zekerheid boven rendement.